行业调整期现积极变化
昨日大盘震荡下挫，行业板块涨少跌多，中信食品饮料板块表现相对抗跌，全天上涨0.63%，位列行业涨幅榜第二位。值得注意的是，乳品上市公司成为带领板块攻城略地的先锋，伊利股份、皇氏乳业、光明乳业分别上涨4.57%、4.03%和3.29%，分列成分股涨幅前三甲；成交方面，上述几只股票也出现明显的量能环比放大现象，其中伊利股份成交额由前一交易日的7.89亿元增加至11.78亿元，光明乳业则从1.42亿元猛然蹿升至2.95亿元。
经过一年多的低潮期调整，发生在乳品企业背后的积极变化慢慢显山露水，为投资者所知晓，并逐渐转化为支撑股价上涨的动力。以光明乳业为例，光明此前的优势区域在于上海和华东地区，省外市场如华北、华南等地区相对较弱，为此公司将2014年定义为“渠道年”，积极做强优势产品莫斯利安，通过其推动省外市场渠道的快速建立。根据公司计划，今年上半年已经完成新增40万个网点的计划，下半年预计将根据情况再新增有效网点数至60万个。从目前终端情况来看，新开拓的河南、四川、山东、湖北、湖南等地区的销售情况都不错，二季度单月销售额持续上升，预计今年完成60亿元的收入规模几无问题。
此外，根据东方证券对伊利股份的调研结果看，二季度公司液态奶、奶粉销售良好，增速有望环比提升；而且毛利率高的明星产品增速显著高于其他品类，产品结构继续良性改善。预测2014-2016年销售收入将分别达到540.44亿元、596.24亿元、642.52亿元；归属母公司利润则达到37.70亿元、49.51亿元、58.90亿元，同比增长18.3%、31.3%和19.0%。随着我国人均可支配收入的提高，乳品消费尤其是三四线城市及农村市场将成为乳业销量及利润的重要来源，存量结构的调整升级以及渠道的下沉，可为公司盈利能力提升带来更大弹性。
估值修复进程或加速
除了基本面的企稳向好，政策面的变化也是刺激乳业板块估值修复加速的重要外部因素。第一，国家对婴幼儿奶粉行业的监管力度不断加强，国家质检总局近日颁布《婴幼儿配方乳粉生产许可审查细则》，截至5月29日，全国共有82家企业获得生产许可证，未通过审查、申请延期和注销的企业51家。受新政影响，国内乳品行业集中度将不断提高，龙头企业迎来新的发展机遇。第二，单独二胎政策的放开将导致我国每年新增加人口200万，2014年新出生人口就将达到1800万，婴幼儿奶粉市场需求加大。
根据相关规划，我国乳品行业的未来发展方向是，充分发挥市场机制作用，引导生产要素向优势企业和重点区域集中，加快形成具有较强国际竞争力的大型婴幼儿配方乳粉企业集团。到2015年底，争取形成10家左右年销售收入超过20亿元的大型婴幼儿配方乳粉企业集团，前10家国产品牌企业的行业集中度超过80%。
根据数据统计，当前乳业板块估值恰恰处于历史低位。如伊利股份市盈率仅仅为18.9倍，比2017年7月时43倍的市盈率水平显著下滑；光明乳业的市盈率也遭到腰斩，从2013年10月中旬的近85倍下降到目前的42.3倍。相比同期沪市市盈率变化水平，超跌明显，这也进入提升了后市乳业板块进入估值修复模式的概率。