光明乳业发布2013年三季报，前三季度实现营业收入116.94亿元，同比增长18.16%，实现归属于上市公司股东的净利润3.08亿元，同比增长38.57%，每股收益0.25元。其中三季度实现营业收入42.51亿元，同比增长23.73%，实现归属于上市公司股东的净利润1.6亿元，同比增长61.89%，每股收益0.131元。业绩符合市场预期。
收入继续保持快速增长：三季度收入继续保持稳健增长的趋势，增长23.73%，增速加快，主要源于偏高端新品继续健康成长，特别是莫斯利安铺货面扩大保持热销，收入有加速增长的态势，莫斯利安还有巨大的增长空间。
毛利率基本保持稳定，费用率小幅下降：三季度的提价和产品结构改善，有效保持了公司毛利率的稳定，三季度毛利率35.18%，基本与上年同期的35.99%持平。三季度期间费用率同比小幅下降2.42个百分点至30.15，其中销售费用率下降2.17个百分点至26.88%，运营效率的提升和收入增长对费用的分摊推动费用率进入下降趋势。
净利率上升趋势明显：三季度净利润率为3.52%，创今年来季度净利率的新高，2013年呈现逐季走高的趋势。一方面反映出产品结构改善对毛利率的稳定和提升，另一方面运营效率的提升有效控制了费用率。我们预计公司净利率将继续上升。
维持公司“买入”评级：明星产品莫斯利安爆发增长和公司产品结构改善的趋势将延续，净利率将逐步回升至，我们预计公司2013-2015年营业收入分别为160.66亿元、188.42亿元和221.50亿元，每股收益分别为0.39元、0.54元和0.72元，对应目前估计市盈率分别为53倍、38倍和29倍，维持“买入”评级。