行业观点:政策刺激乳品连续走强,白酒中秋难旺。7月29日-8月2日,食品饮料子行业多数涨幅大于沪深300,乳品、其他主流公司涨幅领先,乳品也是过去四周涨幅最领先的子行业。

　　这可能受益于两方面因素:一是单独家庭放开二胎政策预期再次升温;二是惠氏新品沿用降价前价格体系,表明婴儿奶粉企业降价实际影响小于预期。国家质检总局8月4日公布,新西兰恒天然3批次浓缩乳清蛋白粉产品可能含肉毒杆菌,涉及多美滋、娃哈哈等企业,这可能利好未涉及的公司如贝因美、伊利等。白酒方面,茅台集团1H13营收同比无增长信息明显低于市场预期,加上茅台一批价在7月下旬再次往下走,导致此前坚挺的茅台股价快速回调。展望中秋,茅台一批价继续走低概率高,原因包括:4-6月份的需求回暖本身并非常态,囤货和透支未来需求这些因素不可持续;茅台增量7月份进入市场,开始冲击深圳、北京、上海、广州等地原有的供给格局;中秋旺季不旺预期下,下游烟酒店等渠道可能减少备货需求。

　　本周维持推荐三家重点公司:伊利股份、南方食品、双汇发展。原奶价格7月第4周同比上涨9%,但我们相信伊利仍有能力逐渐消化,当前公司营收增速稳定,费用率预计会继续下降,在1H14管理层出售股票预期下,伊利仍是2H13投资者首眩摆脱诉讼漩涡和向实际控制人定增完成将支持南方食品业绩恢复性增长,虽当前来看新产品产出进度可能略慢于我们此前预期,但应不会影响大局。7月下旬,猪肉价格维持小幅上升态势,核心指标猪粮比已有效突破成本线,这有利于养殖户补栏。2H13,我们判断需求旺季和母猪存栏充足可能共同推动猪价平稳或小幅上升。展望1H14春节后,猪价可能因供应充足和需求淡季再次下跌。我们很可能正面临一个被平滑的猪周期,利好双汇发展2H13甚至1H14净利稳定增长。

　　投资组合:伊利股份(35%)、南方食品(30%)、双汇发展(25%)、中矩高新(10%)一周行业数据。上游价格观察:(1)至2013年7月份第4周,10原奶主产区均价为3.57元/千克,同比涨9.2%。(2)7月26日,葡萄批发价格8.18元/公斤,同比上涨8%,环比上周下降3%。(3)中国进口大麦价格2013年6月环比下降1%,为352美元/吨,同比上涨18%。上周国产大麦均价为2433元/吨,环比基本持平。(4)7月第4周生猪价格环比上周上升3.1%,仔猪价格环比上涨4.6%,生猪价格同比上涨8.4%,仔猪价格同比下降2.8%。存栏方面,13年6月生猪存栏数量比上月增加448万头,为4.52亿头,能繁母猪存栏数比上月减少5万头,存栏数量为5008万头。

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