大盘上涨,食品饮料略微跑输大盘。上周大盘上涨,周涨幅1.41%。食品饮料板块波动幅度较大,周涨幅1.32%,略微跑输大盘0.09个百分点。在我们重点跟踪的个股中,涨幅居前的是古井贡酒、光明乳业、贝因美、金种子酒、伊利股份、克明面业、三全食品、好想你。

　　板块走势及公司推荐。酒类板块:三公限酒持续,对中高档酒销售影响较大;低端酒销售出现一定回暖;但行业仍处于调整期,短期难以看到利润回升。行业景气周期仍在下行,我们维持白酒行业中性投资建议。非酒食品板块:乳制品行业经过前期三季报低预期带来的调整后,估值上有一定吸引力。加上单独二胎政策的预期及最终放开的刺激,上周涨幅居前。我们认为,乳制品基本面仍然是子行业中最好的,重点推荐光明乳业。其他食品公司,推荐估值优势明显、业绩有保障的双汇发展;调味品行业,继续推荐中炬高新、恒顺醋业。

　　行业及公司信息点评:十八届三中全会,放开单独二胎政策。我们预计2015年起,将迎来2-3年的人口出生小高峰。我们假设,符合政策的存量家庭,生育意愿是50%,而且将在5年内生完二胎。考虑到前两年存量集中释放影响,2015年-2019年,粗略估计每年释放比例分别为25%、25%、20%、15%、15%。由此粗略计算出, 2015年、2016年,单独二胎政策带来的婴儿出生增量约为200万人,2017年约为160万人,2018、2019年约为120万人。预计政策对国内婴幼儿奶粉企业目标市场的增量,约为10-20%以上。目前,我国婴儿出生数量1600万。根据前述对未来5年政策新增的二胎数量估算,2015年-2019年,我国奶粉行业容量增加约为7-16%。国产奶粉销售额大部分集中在三四线城市。单独二胎放开后,大城市因经济压力、父母不在身边等因素,生育意愿低于中小城市。因此,中小城市奶粉消费增量更大,显著增加国产奶粉的目标市常粗略估计,单独二胎政策对国内婴幼儿奶粉企业目标市场的增量,约为10-20%以上。

　　白酒、乳制品、啤酒产量增速环比均提升,葡萄酒产量降幅有所扩大。10月份, 白酒产量114.28万千升,同比增加8.26%,环比大幅提升,是自6月份以来的最高增速。10月份白酒行业产量增速,同比增加7.36%。葡萄酒产量10.44万千升,同比下降16.56%,降幅有所扩大,行业景气度依然在下行。啤酒产量354.72万千升, 同比增长5.15%,增速环比提升。乳制品产量增速在7月份出现较大回落后,9月份首次出现负增长,10月份产量恢复增长,产量229.77万千升,同比上升0.66%。夏季乳制品产量增长放缓,我们认为,可能跟国内奶源今年比较紧张有关。液体乳10月份产量196.72万千升,同比下降0.83%。

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