驱动力。据欧睿数据显示，乳制品行业两大龙头(伊利、蒙牛)市占率从2012年的34.9%提升至2017年的43.8%，未来有望进一步提升。结合国内外供需分析，我们判断2018年奶价有望延续温和回升趋势，幅度我们预计在5%以内。

原奶供给过剩矛盾缓解、奶价温和回升背景下，我们判断行业促销有望放缓，结合行业复苏收入加速增长的带动下，预计乳企费用率下行趋势值得期待。

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