乳业：原奶开启快速上涨，上半年乳制品或将量价齐升，20年Q1基数低，21年Q1会有很高弹性乳制品有望迎来部分白酒溢出资金

太平洋证券食饮团队分析指出，在当下的食饮板块中，可适当关注乳业股的投资机会。目前的乳业与2013年的那波大行情颇为类似：

1）白酒资金的溢出流入乳业：上一轮白酒牛市（2009-2012年），2012年7月份是高点，4季度结束。部分资金从12年年初开始，从白酒板块溢出并流入进当时低估值的乳制品。目前白酒虽无实质性利空，但估值已到高位，风险收益比下降，部分资金也可能会流入低估值的乳业板块。

2）供需格局相似：2013年前三季度，原奶价格大涨，相关公司股价实现数倍涨幅，主流乳业公司PE估值最高涨到35-40倍。早期产品涨价提升业绩，三季度后成本上涨拖累，毛利率下滑。目前同样是原奶开始涨价，催生行业景气。

3）板块性：贝因美、辉山、圣牧等公司都在2012年前后AH上市。近两年大量区域乳业在A股上市，也都形成了很重要的板块。券商预计2021年全球供应减少，原奶价格加速上涨。在此背景下，可以预见2021年上半年乳制品量价齐升、毛利率提升。特别是20年Q1疫情影响和今年春节靠后，板块一季度业绩会有很高弹性。预计春节后，尤其是一季报前后可能会形成市场共识并推动价值回归。

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