对于如何投资乳制品？中信证券3月5日发布研报指出，从需求来看，总量不断提升，疫情后景气加速；消费结构持续升级，转向中高端。从总量来看，乳制品产品消费、生产不断提升，2014年-2020年产量复合增速4.8%。2020年疫情激发健康饮奶需求，整体景气在渠道复苏后明显回升。从结构来看，持续的消费升级下，下游乳制品结构持续演变。低端酸奶、低端白奶以及乳饮料等占比下降，中高端产品、高附加值产品占比持续提升，预计未来大包粉逐步被鲜奶替代。

对于奶价周期中，中信证券判断预测为，上涨周期为2018年-2022年，2021、2022年仍将持续上行，且2021年奶价上涨或有超预期可能。供给加速提升，但考虑疫情影响、牧场建设周期、奶牛养殖周期等因素，2021年和2022年短期供给缺口仍然存在。2021年原材料成本呈现同增快速上涨趋势，预计将对奶价上涨形成较强支撑。并且由于规模化牧场更为理性的扩产，以及目前扩产土地、环保等限制，叠加需求持续提升，上游牧场的稀缺性不断增强，预计奶价在见顶后并不会大幅下降，而是会在较高的价格中枢波动。预测本轮奶价周期，需求曲线上移，供需平衡的点（奶价最高点）比上一轮更高

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