对于如何投资乳制品?中信证券3月5日发布研报指出,从需求来看,总量不断提升,疫情后景气加速;消费结构持续升级,转向中高端。从总量来看,乳制品产品消费、生产不断提升,2014年-2020年产量复合增速4.8%。2020年疫情激发健康饮奶需求,整体景气在渠道复苏后明显回升。从结构来看,持续的消费升级下,下游乳制品结构持续演变。低端酸奶、低端白奶以及乳饮料等占比下降,中高端产品、高附加值产品占比持续提升,预计未来大包粉逐步被鲜奶替代。
对于奶价周期中,中信证券判断预测为,上涨周期为2018年-2022年,2021、2022年仍将持续上行,且2021年奶价上涨或有超预期可能。供给加速提升,但考虑疫情影响、牧场建设周期、奶牛养殖周期等因素,2021年和2022年短期供给缺口仍然存在。2021年原材料成本呈现同增快速上涨趋势,预计将对奶价上涨形成较强支撑。并且由于规模化牧场更为理性的扩产,以及目前扩产土地、环保等限制,叠加需求持续提升,上游牧场的稀缺性不断增强,预计奶价在见顶后并不会大幅下降,而是会在较高的价格中枢波动。预测本轮奶价周期,需求曲线上移,供需平衡的点(奶价最高点)比上一轮更高
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