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白酒、葡萄酒持续复苏 调味品、乳制品疲态初现

来源:齐鲁证券 | 作者:佚名 | 2015年9月9日() | 打印内容 打印内容

  行业总结:消费低迷不改,上市公司整体业绩无太大起色。15年上半年,受宏观经济的影响,终端的食品饮料消费继续低迷,大型零售企业食品类商品销售额同比增速继续维持下滑态势,单月的同比增速均在10%以下。食品制造行业收入规模突破1万亿元,但是同比增速仅有6.60%,食品制造行业的景气度仍未有起色。而2015年上半年食品饮料行业上市公司实现营业收入1999.34亿元,同比增幅仅为4.6%;实现归属母公司净利润294.66亿元,同比增加5.1%。收入增幅在申万28个一级行业中位列第15位,净利润增速在申万28个一级行业中位列第18位。

  子板块综述:白酒、葡萄酒持续复苏,调味品、乳制品景气度下滑。总体来看,15年上半年食品饮料板块业绩表现无惊喜,但是各板块出现较大的分化。白酒和葡萄酒行业呈现出持续复苏的态势,调味品和乳制品在经历前几年较平稳的增长之后,开始显现疲态,尤其是乳制品行业同比增速下滑明显;

  啤酒和肉制品持续低迷,仍然维持负增长的状态,行业复苏尚需等待,而黄酒和软饮料同样缺乏亮眼的表现。

  酒类子板块:白酒、葡萄酒持续复苏势头,啤酒、黄酒尚无太大起色。

  (1)白酒:15年上半年白酒行业继续呈现复苏态势,收入和利润均出现反弹。其中收入同比增长5.0%,净利润同比增长3.6%。2015年上半年高端白酒的一批价格逐步回升提振了市场的信心,未来行业总体分化会持续,营销方式上由跑马圈地的时代转为通路精耕,依旧看好高端白酒的表现;

  (2)葡萄酒:2015年上半年收入和利润增速均超过20%,行业景气度持续回升。进口葡萄酒延续量升价跌势态,进口量同比增长13.4%,进口额同比微增0.6%,零关税的实施使得进口酒的性价比再次提升,而葡萄酒行业整体的持续向好表明国内市场需求正在加速复苏,预计2015年葡萄酒行业可以保持15-20%的增速;

  (3)啤酒:啤酒板块上半年营收同比下降4.4%,净利润同比下降2.3%,行业龙头受制于高端消费不振、外资打压及临界产品替代影响,吨酒收入出现较大幅度下滑。短期来看,铝制品及玻璃价格持续走低,将会持续减轻行业成本压力导优势渐现。长期来看啤酒销量短期遇到天花板,行业升级是主旋律;

  (4)黄酒:2015年上半年黄酒板块收入增速实现正增长,利润下滑幅度收窄,但是黄酒消费的高区域依赖性(主要集中在江浙沪地区)短期难以得到根本性改善,2015年行业收入增速可以维持个位数增长,利润仍将处于下滑通道。

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