非酒子板块:调味品、乳制品增速下滑,软饮料、肉制品仍需等待,食品综合业绩两极分化。

　　(1)调味品:高景气度略有放缓趋势,上半年调味品收入和净利润分别同比增长16.42%和16.18%。2015年调味品行业整合继续,龙头企业继续借助品牌及资本优势挤压小生产商,行业整合给予A股企业量价齐升优势,但短期行业成本端的上升使得行业整体增速放缓,但两位数增长仍将保持;

　　(2)乳制品:

　　15年上半年乳制品板块收入同比增长5.6%,行业增速首次回归个位数,净利润同比仅增加2.1%;

　　短期来看,行业龙头仍是稳健的投资标的,估值较低且高端产品持续高增速仍是最大看点;

　　(3)软饮料:软饮料板块实现销售收入43.56亿元,同比增长5.47%,收入增速呈现小幅回升态势。但是板块的盈利能力持续下滑,售毛利率同比下滑了3.4个百分点。上市公司普遍面临产品结构老化的问题,新品拓展情况一直不达市场预期,重点关注今年新品推广顺利的港股标的统一企业中国;

　　(4)肉制品:

　　受猪肉价格持续上涨影响,15年上半年肉制品板块收入同比减少3.15%,净利润同比减少10.37%。

　　猪肉价格持续上涨和消费低迷双重叠加致使肉制品企业整体营收及利润出现下滑,短期消费端疲软压力仍在。猪价上涨预计要持续到明年,肉制品企业成本端全年将持续承压,预计2015年肉制品行业下滑趋势难以改变;

　　(5)食品综合:15年上半年收入同比增长14.02%,利润情况出现了大幅反弹,同比大幅增长了72.40%。在整体消费低迷的宏观背景下,一方面关注业绩增长确定的个股,推荐顺应并引领大众消费趋势的预调酒龙头企业百润股份;另一方面由于机制灵活,食品综合板块公司的转型意愿最为强烈,重点推荐大健康产业链布局持续推进的汤臣倍健及打造线上线下一体的餐饮O2O闭环的三全食品。

　　市场表现:板块涨幅居后,基金持仓环比略有上升。食品饮料板块整体涨幅居后,子行业表现分化较大:食品饮料板块在Q1涨幅居后且跑输大盘的情况下,Q2板块表现有所回升,上半年食品饮料板块整体涨幅为43.8%,位列申万行业第22位。从各子行业涨幅看,分化比较严重,涨幅居前的为食品综合(87.21%)、葡萄酒(75.53%)和黄酒(67.59%),其中食品综合中高成长性个股表现抢眼带动整体子板块大幅上涨。从个股表现来看,我们重点推荐百润股份、西王食品均有高达两倍的涨幅。基金持仓环比增加0.13%,仍低于历史平均值:2015年2季度食品饮料的持仓占比提升至2.81%,环比增加0.13%,历史上看申万一级基金配置食品饮料的平均标配比重在3.87%左右,目前来看仍低于历史平均值。在所有28个申万一级行业中,二季度食品饮料排名为16名。

上篇：

下篇：