西式餐饮习惯+健康营养追求,双轮驱动奶酪消费高增长:从目前国内奶酪市场的销售渠道可以发现,餐饮渠道仍为国内奶酪消费的主流渠道,占国内奶酪消费总量的60%以上,披萨等西式连锁快餐店、面包厂商等是主要的客户来源,零售渠道占比在40%左右,婴幼儿产品为重要的终端消费品种。我们认为再制奶酪的创新打破了国内消费者对于传统奶酪口感的不适应,而西式饮食习惯的普及以及婴童食品的巨大市场空间能够从需求端拉动国内奶酪业务的快速增长。1)西式餐饮持续渗透,终端需求增长稳定。近年越来越受欢迎的普遍使用奶酪的西式快餐店和销售芝士蛋糕和芝士类西点的面包房在逐渐培养国内消费者对奶酪的接受和喜爱,同时也在培育奶酪这个品类的市场。2010-2014年以必胜客为代表的主要的披萨连锁店的门店数量逐年增长,同时下游面包行业发展迅速,2005-14年的收入年均复合增长率达到27.52%。2)个人消费者渠道:婴幼儿辅食市场空间巨大,西式生活方式加速渗透。首先国内婴幼儿辅食市场空间大,奶酪作为浓缩的生鲜乳产品,营养价值丰富,是婴幼儿辅食的重要组成部分。1985-1990年前后,中国的生育率曾出现一波小幅回升,随着该年龄段出生的人口逐步步入生育期,目前国内婴幼儿辅食的市场容量仅为80亿左右,尚有5倍以上的市场空间。其次从宏观因素分析来看,城市化、收入增长、中产阶级的扩大、逐渐西式的生活方式在一定程度上推动了中国奶酪市场的发展。中国的饮食文化丰富多彩,奶酪产品的创新空间巨大,未来奶酪和特色的中国饮食相结合是开发个人消费渠道的另一个重要驱动因素。

产品创新是核心竞争力,国内奶酪生产商仍大有可为:1)国内尚处奶酪消费习惯培育期,外资品牌相对强势:目前国内的奶酪市场相对集中,国外品牌市占率优势相对明显。我们预计国外品牌占目前国内奶酪市场份额的70%左右。以百吉福为主要品牌的法国保健然公司的市场占有率为20.7%,位居第一位。目前国内企业的奶酪厂商主要是大型乳制品企业,光明、伊利、蒙牛和三元等乳制品企业的市占率同样位居国内前十。2)利用渠道优势,加大产品创新能力,国产奶酪生产商仍大有可为:参考同样奶酪是舶来品的日本和韩国的市场占有率结构可以发现,国产的奶酪生产商占比绝对主导的地位。日本最大的雪印市占率高达30.60%,而韩国前三大的奶酪生产商都是国内企业,合计占国内奶酪市场份额的70%左右。我们认为中国的奶酪生产商在渠道和市场推广上占有较大的优势,更熟悉中国消费者的饮食习惯,若能够在奶酪的生产技术上有所储备,提高产品的持续创新能力,国产的奶酪生产企业仍有望突出重围,占据中国奶酪市场的一席之地。

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