原奶价格上涨已持续半年有余。

从2020年5月底开始，国内原奶价格连涨4个月，在2020年11月，原奶价格平均达到4.15元/公斤，平均价格高于2019年生鲜奶的平均价格3.65元/公斤。

对此，乳制协会专家表示，本轮原奶价格上行由成本推动和需求拉动两方面驱动。从供给端来看，原奶上行周期从2019年第四季度开始，支撑奶价处于高位的因素包括玉米、豆粕、苜蓿草等饲料成本上行。从需求端来看，生鲜乳需求增量来自基础及高端白奶，以及巴氏奶。

2020年以来，原奶企业成为各个乳企抢购的对象，蒙牛将所持中国圣牧的股份占比由3.83%增至17.8%，伊利对大型原奶企业赛科星和中地乳业进行收购，飞鹤乳业也发起了对其主要原奶供应商原生态牧业的收购。疫情后，乳业和乳制品消费快速增长，出于对未来供不应求的预估和对不断下降的国内奶牛存栏数的担忧，各家纷纷争夺抢占国内奶源，以此来保证优质稳定的奶源供应。

对此，资本市场同样反应热烈。伊利认购中地乳业，定向增发股票使得中地乳业股票大涨，8月3日，中地乳业股价创新高，报价1.27港元/股，涨幅达到119%；现代牧业自11月以来持续上涨，股价翻倍；同时，中国圣牧也在11月下旬后波动上涨。

原奶成本上涨，供不应求，加之乳企对未来需求增长的预期使得原奶价格上涨，那么原奶价格上涨将如何影响乳制品企业？

理论上，原奶价格和乳制品企业的利润呈现负相关关系，原奶作为乳制品的原料，原奶价格算为乳制品的成本，成本占比高达50%，原奶价格上涨，乳制品企业利润会下降。

然而，事实情况显示，原奶价格上涨，乳制品企业的利润反而会上升。因为乳制品企业针对原奶成本上涨的情况会调整相应的策略，减弱促销和调整产品结构。

原奶价格上涨，反映出来供不应求的情况，因为近年来供给在不断下降，因此，乳制品企业接收到了需求增长的信号。原奶供应从过剩的阶段转变为紧缺的阶段，中小养殖企业相继退出，原奶供给持续下降，根据国家奶牛体系的统计，国内奶牛存栏数从2014年的857万头下降到了2019年的471万头。反而，疫情发生以来，大众对健康的注重程度度大幅上升，随之乳制品消费快速上升，发出了需求增长的信号。

针对需求上涨的信号，企业会减弱促销，例如，由原来的促销活动买2赠1转变为买5赠1，促销减少进而增加了企业的利润。方正证券食品团队分析师薛玉虎、刘洁铭等人也表示，三季度奶价上涨期间，乳企促销较同期略有减少。同时，高级分析师表示，奶源供给宽松时，因乳制品保质期比较短，乳企促销会比较多，但是如果供给紧张，乳企打折促销会比较少，所以缺奶时乳企盈利反而会更好。

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