原奶价格上涨已持续半年有余。
从2020年5月底开始,国内原奶价格连涨4个月,在2020年11月,原奶价格平均达到4.15元/公斤,平均价格高于2019年生鲜奶的平均价格3.65元/公斤。
对此,乳制协会专家表示,本轮原奶价格上行由成本推动和需求拉动两方面驱动。从供给端来看,原奶上行周期从2019年第四季度开始,支撑奶价处于高位的因素包括玉米、豆粕、苜蓿草等饲料成本上行。从需求端来看,生鲜乳需求增量来自基础及高端白奶,以及巴氏奶。
2020年以来,原奶企业成为各个乳企抢购的对象,蒙牛将所持中国圣牧的股份占比由3.83%增至17.8%,伊利对大型原奶企业赛科星和中地乳业进行收购,飞鹤乳业也发起了对其主要原奶供应商原生态牧业的收购。疫情后,乳业和乳制品消费快速增长,出于对未来供不应求的预估和对不断下降的国内奶牛存栏数的担忧,各家纷纷争夺抢占国内奶源,以此来保证优质稳定的奶源供应。
对此,资本市场同样反应热烈。伊利认购中地乳业,定向增发股票使得中地乳业股票大涨,8月3日,中地乳业股价创新高,报价1.27港元/股,涨幅达到119%;现代牧业自11月以来持续上涨,股价翻倍;同时,中国圣牧也在11月下旬后波动上涨。
原奶成本上涨,供不应求,加之乳企对未来需求增长的预期使得原奶价格上涨,那么原奶价格上涨将如何影响乳制品企业?
理论上,原奶价格和乳制品企业的利润呈现负相关关系,原奶作为乳制品的原料,原奶价格算为乳制品的成本,成本占比高达50%,原奶价格上涨,乳制品企业利润会下降。
然而,事实情况显示,原奶价格上涨,乳制品企业的利润反而会上升。因为乳制品企业针对原奶成本上涨的情况会调整相应的策略,减弱促销和调整产品结构。
原奶价格上涨,反映出来供不应求的情况,因为近年来供给在不断下降,因此,乳制品企业接收到了需求增长的信号。原奶供应从过剩的阶段转变为紧缺的阶段,中小养殖企业相继退出,原奶供给持续下降,根据国家奶牛体系的统计,国内奶牛存栏数从2014年的857万头下降到了2019年的471万头。反而,疫情发生以来,大众对健康的注重程度度大幅上升,随之乳制品消费快速上升,发出了需求增长的信号。
针对需求上涨的信号,企业会减弱促销,例如,由原来的促销活动买2赠1转变为买5赠1,促销减少进而增加了企业的利润。方正证券食品团队分析师薛玉虎、刘洁铭等人也表示,三季度奶价上涨期间,乳企促销较同期略有减少。同时,高级分析师表示,奶源供给宽松时,因乳制品保质期比较短,乳企促销会比较多,但是如果供给紧张,乳企打折促销会比较少,所以缺奶时乳企盈利反而会更好。
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