3.投资建议。

　　伊利股份(600887.SH):估值提升空间较大全球战略扬帆起航。

　　公司“五年三步走”国内布局顺利完成后,2010年开始延续至今,充分发力的国际化战略,将为未来“用全球最好的资源服务中国市场”的成功实施、乃至公司成为跨国公司,打下良好基础。2005-2010年是“五年三步走”国内布局,即“全国性市场布局”、“优质奶源带布局”和“奶源中转枢纽布局”,实现了上控优质奶源、下掌全国渠道、中建奶源枢纽;2010年开始国际化,实施了“全球织网”的全球发展战略,仍然是“三步走”,即“积聚全球品牌能量”、“建设全球化的产业链体系”和“进行全球化价值链升级”。伊利国际化战略已经开始起飞,未来将推动公司市场份额的提高,我们保守判断2023年接近30%。

　　预计2014-2016EPS为1.38、1.79、2.18元,公司估值水平位于A股历史低位和国际较低水平,综合考虑全球行业趋势,维持“推荐”评级。

　　三元股份(600429.SH):国企改革预期有望引爆跨越式发展。

　　北京市国企改革方案中竞争类企业是以资本效益最大化为主要目标,分为战略支撑企业和一般竞争性企业。竞争类企业将是国资部分或全部退出的重点。国企改革将推动三元进一步改进管理体制和激励机制,完善现代企业法人治理结构,进一步提升经营效率,为公司做大做强带来制度基础和持续动力。

　　鉴于国家相关乳业新规要求企业大力加强自控奶源建设,首农集团同意依国家法律法规的规定,将首农集团旗下原奶业务三元绿荷相关股份注入三元股份,届时按照国家相关规定进行办理。非公开发行顺利实施,公司有望借助复星集团药店销售网络,快速扩展婴幼儿配方乳粉销售渠道。

　　公司未来将(1)加强品牌建设。将系统规划市场宣传体系,深度整合新媒体资源,配合多种形式的线上线下活动,形成品牌传播的三维覆盖,提升品牌形象;(2)深化渠道拓展。将持续完善各产品及区域的渠道建设及深度分销策略,提高产品铺市率和市场占有率。婴童渠道为乳粉业务目前主销渠道,在未来几年中,公司计划有针对性的在部分一线市场及其他重点市场拓展商超等现代销售渠道。此外,公司还计划进行电商渠道的拓展;(3)优化产品结构。计划以婴儿配方乳粉系列产品为核心,并以发展液态奶常低温高端产品为重点,不断优化产品结构,提升盈利空间。

　　投资者可关注公司未来是否有改变,奶粉业务增速行业领先是投资亮点,继续维持“推荐”评级。

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